(1)鱼缸摆放在柜头靠窗口方向
事项:海油工程公告签订俄罗斯亚马尔LNG项目核心模块合同,金额16.43 亿美元,折合101.09 亿元人民币,约为13年公司总收入的49.70%;合同2014年9月开工,工期为34个月。 简要评述: 1. 亚马尔模块化LNG工厂之核心模块首次在国内建造,有助于推动公司进一步开拓国际市场。亚马尔LNG项目由俄罗斯诺瓦泰克(占60%)、道达尔公司(占20%)和中国石油(占20%)共同投资,亚马尔项目的总承包商为Yamgaz公司,该公司为Technip、JGC以及Chiyoda三家公司的合资公司,公司作为分包商负责承建MWP1核心工艺模块。项目计划14年9月开工,工期约3年,平均每年增厚公司收入约为34亿元。亚马尔合同落地标志公司国际市场开发实现新突破,为后续海外业务进一步拓展打下了坚实基础。 2. 中海油1季度资本开支维持30%的增速,公司14年国内业务工作量依然饱满,业绩有保障;中海油十二五产量目标不变,14 年产能建设任务依然较重,保证海油工程作业量持续饱满;实际上公司14年1季度新签25.2亿,同比大幅增长,在手订单157亿,维持在高位。 3. 国际油气投资持续景气,我们认为公司依托综合性价比与产能优势将在国际油气工程产业链分工转移中持续受益;14年4月挪威克瓦纳(Kvearner)公司与海油工程(青岛)有限公司合资设立克瓦纳海工(青岛)工程技术有限公司,主要从事海洋工程设计、采购和施工技术服务,预计未来六年内可实现项目总收入10亿元,总税收1亿元,员工规模将达到550人。这种联合给挪威方进入中国海洋领域一个跳板,也让中海油获得进*国际市场更好的机会,同时也反映了集团与公司加大力度拓展国际业务,寻求协同效应的决心。 4. 海外业务有望接力国内增长,中国南海、东海可开采储量的持续增长也保障了公司长期的发展。我们预计14-15年EPS分别为0.76元和0.85元,给予14年15倍PE,目标价值11.4元。目前14年PE不到10倍,估值安全,维持买入评级。 5. 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。 海通证券
去年生意好 今年存货少